この記事で分かること
- MBOとは：経営陣が金融機関などの資金援助を受けて自社の株を買い占め、経営権を取得する手法です。上場企業の場合は「株式の非公開化」を目的とし、短期的な株主の目を気にせず迅速な構造改革を行うために活用されます。
- 久光製薬が株式を非公開化する理由：短期的な収益や株価を気にせず、「マイクロニードル」等の次世代技術への巨額投資や海外展開を迅速に進めるためです。上場廃止により「物言う株主」の影響を排し、創業家主導で長期的な構造改革を断行します。
- マイクロニードルとは：長さ1mm以下の微細な針をシート状に並べた投薬技術です。皮膚の角質層を貫通して薬剤を直接届けつつ、神経には届かないため痛みを感じないのが特徴です。注射に代わる次世代の医療手段として期待されています。
久光製薬、MBOによる株式非公開化
久光製薬は、2026年1月6日、経営陣による買収（MBO：マネジメント・バイアウト）によって株式を非公開化（上場廃止）することを正式に発表しました。
https://news.yahoo.co.jp/pickup/6565196
創業家出身の中冨一栄社長が代表を務める資産管理会社（タイヨー興産）が、一般株主から株式を買い取る「株式公開買い付け（TOB）」を実施し、、「短期的な株主の目」を気にせず、大胆な構造改革を迅速に進めるものと思われます。
MBOとは何か
MBOは、「経営陣による自社の買収」のことで、英語の Management Buyout（マネジメント・バイアウト）の頭文字を取った言葉です。
通常、上場企業は「不特定多数の株主」のものですが、MBOを行うと「経営陣」がオーナー（主要株主）になります。
MBOの仕組み
- 買収会社の設立： 経営陣が自分たちの資金（や銀行・ファンドからの借入）で、買収用の新しい会社を作ります。
- 株の買い取り： その会社が、市場に出回っている自社の株をすべて買い取ります（TOB：株式公開買い付け）。
- 非公開化： すべての株を経営陣側が握ることで、証券取引所での上場が廃止され、経営陣の意向だけで会社を動かせるようになります。
なぜMBOをするのか？（メリット）
1. 短期的な利益に縛られなくなる
上場していると、株主から「毎回の決算で利益を出せ」「配当を増やせ」と強く求められます。MBOをして非公開化すれば、数年間の赤字を覚悟してでも、10年先を見据えた大規模な設備投資や構造改革に集中できます。
2. 意思決定が圧倒的に速くなる
数万人の株主がいる状態では、大きな決断に株主総会などの複雑な手続きが必要です。MBO後は「株主＝経営者」なので、会議一つで重要な方針を即決できるようになります。
3. 「物言う株主」や買収リスクの排除
最 近はアクティビスト（物言う株主）が経営に強く介入したり、他社から敵対的買収を仕掛けられたりするリスクが増えています。MBOをして身内だけで株を固めてしまえば、外部からの干渉を完全に防ぐことができます。
デメリットやリスク
- 監視の目がなくなる： 外部株主がいなくなるため、経営陣が暴走したり、経営が不透明になったりしても止める人がいなくなります。
- 多額の借金： 買収資金を銀行などから借りる場合、会社はその返済という重い負担を背負うことになります。
- 資金調達の制限： 上場していれば市場から広く資金を集められますが、非公開化するとそれができなくなります。
MBO（マネジメント・バイアウト）とは、経営陣が金融機関などの資金援助を受けて自社の株を買い占め、経営権を取得する手法です。上場企業の場合は「株式の非公開化」を目的とし、短期的な株主の目を気にせず迅速な構造改革を行うために活用されます。
久光製薬がMBOを行う理由は何か
久光製薬が約4,500億円という巨額の資金を投じてMBO（非公開化）を行う主な理由は、「短期的な株価評価に惑わされず、10年・20年先を見据えた抜本的な構造改革を断行するため」です。具体的には、以下の3つの大きな課題を解決する狙いがあります。
1. 次世代技術（マイクロニードル）への集中投資
久光製薬は、針を使わずに皮膚から薬を浸透させる「マイクロニードル技術」を次世代の柱に据えています。
- 理由： 湿布薬（貼り薬）の市場は成熟しており、さらなる成長には高度な医療用医薬品への転換が必要です。
- 非公開化のメリット： こうした高度な研究開発には数千億円単位の投資と長い年月が必要で、一時的に利益を圧迫します。上場していると「利益が減った」と株主に叩かれますが、非公開なら腰を据えて投資できます。
2. 海外事業の拡大と国内制度への対応
- 海外戦略： 「サロンパス」ブランドを世界でさらに広めるため、海外でのM&A（企業買収）や販売網の強化を加速させる必要があります。
- 国内の逆風： 日本では、医療用湿布薬の保険適用が制限される議論が続いています。国内の売上が減少するリスクに対し、迅速にビジネスモデルを転換できる体制が求められています。
3. 上場維持コストと「物言う株主」への対策
近年、東京証券取引所は上場企業に対し、資本効率の改善（PBR1倍割れ対策など）を厳しく求めています。
- 意思決定のスピード： 外部の株主からの「配当を増やせ」「効率の悪い投資はやめろ」といった要求に対応する労力を、すべて事業の改革に振り向けることができます。
「創業家がリスクを取り、短期的な利益よりも『100年続く企業』であるための改革を自由に行える環境を作る」ことが、今回の決断の背景にあります。
短期的な収益や株価を気にせず、「マイクロニードル」等の次世代技術への巨額投資や海外展開を迅速に進めるためです。上場廃止により「物言う株主」の影響を排し、創業家主導で長期的な構造改革を断行します。
マイクロニードルはどんな技術なのか
マイクロニードルとは、長さ数百マイクロメートル（1mmの数分の一）という目に見えないほど微細な針をシート状に並べた技術のことです。「痛くない注射」と「貼り薬」のメリットを掛け合わせた次世代の投薬システムです。
1. 仕組み：なぜ「痛くない」のか？
人間の皮膚の表面には「角質層」というバリアがありますが、痛みを感じる「痛点（神経）」はそのもっと深い場所にあります。
- マイクロニードルの長さ： 角質層を通り抜け、薬を届けたい場所まで届く絶妙な長さ。
- 痛くない理由： 針が非常に短いため、神経がある深さまで到達しません。そのため、刺しても痛みを感じず、絆創膏を貼るような感覚で使えます。
2. 久光製薬が注目する理由（医療への応用）
久光製薬がMBOをしてまで投資を強化したいのは、主に以下の「医療用」としての可能性です。
- ワクチンのパッチ化： 注射器を使わず、肩にペタッと貼るだけでインフルエンザなどのワクチン接種ができるようになります。
- 高分子薬の投与： 飲み薬では胃で分解されてしまい、これまでは注射でしか投与できなかった薬（インスリンなど）を、貼るだけで体内に取り込めるようになります。
- 在宅医療の推進： 病院に行かなくても、自宅で自分で貼るだけで治療ができるため、患者の負担を劇的に減らせます。
3. 美容分野ではすでに身近
最近では、ヒアルロン酸などを針状に固めた「マイクロニードルパッチ」として、目元のシワ対策などの化粧品で実用化されています。
- 塗るよりも届く： 従来のクリームは表面に塗るだけですが、ニードルは肌の内側で成分が直接溶け出すため、浸透力が格段に高いのが特徴です。
まとめ
| 特徴 | 内容 |
| 形状 | 1mm以下の極小の針が並んだパッチ剤 |
| メリット | 痛くない、注射器不要、自分で貼れる、浸透力が高い |
| 主な用途 | 医療（ワクチン、インスリン等）、美容（ヒアルロン酸パッチ） |
久光製薬は、この技術で「世界一の貼り薬メーカー」から「世界一の経皮薬物配送（肌から薬を届ける）メーカー」への脱皮を狙っています。
マイクロニードルとは、長さ1mm以下の微細な針をシート状に並べた投薬技術です。皮膚の角質層を貫通して薬剤を直接届けつつ、神経には届かないため痛みを感じないのが特徴です。注射に代わる次世代の医療手段として期待されています。
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